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黄大仙玄机999973开奖 嘉化能源左手倒右手的并购邪术戏

发布时间: 2020-01-13 点击数:

  嘉化能源600273股吧)(600273.SH)1月25日揭橥布告称,拟以26.9亿元并购美福石化100%股权,较账面值58056.57万元增值210943.43万元,黄大仙玄机999973开奖 增值率高达363.34%。就正在该布密告布后数日,上海证券业务所对此次业务下发了问询函,给出三大类11幼类题目,央求上市公司正在回答的同时,需求召开庞大资产重组媒体注释会。

  3月6日,嘉化能源及其收购标的正派在媒体注释会上固然就媒体质疑的一面题目做出相应解答,但《红周刊(博客微博)》记者正在细心领悟此次收购的闭系材料后创造,上市公司对诸多质疑给出的解答有些地方彰彰不具备说服力,仍需求上市公司和被收购标的方做出进一步注释。

  此次收购中,被收购标的美福石化设置于2003年,设置之初时仅有新加坡美福一家股东,后源委数轮股权改变,截止到2017年8月4日时,持股股东由设置初期的1家改变为5家。此中,诚信资金持股33%,浩明投资持股21.85%,江浩投资持股18.00%,炜宇实业持股17.15%,管浩怡投资持股10%。除了第四大股东炜宇实业表,美福石化五大股东有四大股东皆为上市公司实质限度人管筑忠、韩筑红配偶控股的企业。

  固然第二大股东浩明投资是由管筑忠、韩筑红配偶及韩筑平三人设立并控股的公司,但《红周刊》记者查问到,韩筑平是韩筑红的哥哥,云云闭联也就意味这家公司本色上也相当于是管筑忠、韩筑红配偶控股的企业。正在总体核算下来,管筑忠配偶直接和间接共限度了美福石化82.85%的股权。

  2013年4月,美福石化通过增资体例使得香港上市公司中国三江化工欺骗己方直接控股的佳都国际和间接控股公司三江化工持有了51%股权,当时的业务价钱合计约为3.68亿元,集体估值为7.22亿元。需求贯注的是,上市公司中国三江化工的控股股东恰是管筑忠、韩筑红配偶,两人合计约持有50.29%中国三江化工股权。依照中国三江化工当时宣告的数据,美福石化正在2011年和2012年已分袂耗费了4300万元和1.55亿元,也便是说,正在当时功绩连结耗费的环境下,美福石化的集体估值约为7.22亿元。

  然而,也就正在三年后的2016年,保hk百彩网免费资料百度障相信互相持股跨界运作或成2019-12-30源委三年培养的美福石化的51%股权却乍然被中国三江化工以共计3.06亿元的价钱让与给了管筑忠、韩筑红配偶全权控股的诚信资金和江浩投资。此次让与,上市公司2013年花费3.68亿元收购的股权贬值了6200万元。

  那么,美福石化51%股权代价的缩水是不是由于该公司的功绩映现下滑所致的呢?不然中国三江化工为何要正在规划数年后以低于期初本钱价出让呢?

  依照嘉化能源修订后的并购草案披露的数据来看,2013年、2014年、2015年美福石化达成净利润分袂为1.59亿元、-1.35亿元和0.75亿元,3年中,该公司仅仅只要2014年映现耗费,这相对待2011年和2012年分袂耗费的4300万元和1.55亿元而言,正在上市公司持股的三年中,美福石化功绩再现并不算差,然而便是云云不算差的规划配景下,黄大仙玄机999973开奖 上市公司实质限度人管筑忠、韩筑红配偶却以低价将美福石化股权从其限度的上市公司剥离出来,转到了己方个人手中,云云做法岂不是有彰彰的便宜输送嫌疑吗?

  对此,中国三江化工正在当年揭橥的布告中也举办了相应注释,称“标的公司之营业(即于中国坐褥及贩卖多种芳烃及导热液体)并非本集团的重点营业,并对原料(即低硫燃料油)订价极为敏锐,且自本集团于2013年收购标的公司之51%股本权力以后平昔未能向本集团供给稳固合理回报;而本集团平昔被央求供给巨额财政援帮以使标的公司可不绝其运作,此举使本集团面对不需要的危急”……“根本营商境遇及投资假设已较于2013年本集团收购标的公司之51%股本权力时有所改变—本集团收购标的公司之51%股本权力的缘故便是于2013年估值及原油价钱相对稳固处于每桶100美元的秤谌筹算,预期可让标的公司按相对有担保的回报的环境下营运,当时本公司获取之投资要约乃属良机。自旧年起原油价钱大幅震撼,本公司以为其初阶投资假设已有所改变,且本公司是妥善工夫撤出投资并锁紧资金收益。”

  同样的注释原因正在本年3月6日召开的庞大重组媒体注释会上再次映现。中信证券600030股吧)高级司理侯理思当时正在解答媒体提问时默示,“对香港投资者来说,他们以为香港上市公司的主业的大白尤其厉重,也便是他们对上市公司的主业大白尤其重视,以为美福石化当时的功绩存正在肯定的震撼和上市公司三江化工的主业不全体相仿,肯定水准上影响了三江化工主业的大白,于是对美福石化的剩余才气也存正在肯定的疑虑,于是2016岁首的工夫为了提振香港上市公司投资者的决心,同时为三江化工异日起色供给回笼资金的酌量,三江化工决意进一步精简其营业条线,实质限度人管筑忠先生酌量到美福石化当时的剩余才气尚处正在肯定的不确定性,于是决意担当闭系的危急,收购了美福石化51%的股权”。

  然而,对待上述的注释,《红周刊》记者以为其是缺乏说服力的,一方面,美福石化只是功绩不稳固,并不是频年耗费,无论奈何对上市公司功绩如故是有奉献的。倘使上市公司主业是否大白真的那么厉重,黄大仙玄机999973开奖 那么中国三江化工正在2013年为何又要参加巨资控股美福石化呢?莫非其当初投资时就不酌量增资是否会影响到己方的主开营业线?而另一方面,美福石化51%的股权正在2013年投资时的价钱就为3.68亿元,而当时其收购前两年照旧继续耗费的,正在上市公司规划的3年中,也仅仅只是2014年耗费,可便是正在云云环境下,美福石化51%股权代价却缩水了6200万元,以3.06亿元被转卖给了控股股东个人手中,很彰着,此次估值的降落是缺乏肯定合理性的。

  更为离奇的是,就正在美福石化第4次股权让与杀青仅仅8个月后,冠盛石油于2017年7月将其持有的美福石化21.85%股权共计1694.49万美元作价43700万元国民币让与给浩明投资,持有的美福石化10%股权共计775.51万美元作价20000万元国民币让与给管浩怡投资。这一次的股权让与,以冠盛石油31.85%的股权让与价钱共计6.37亿元测算,美福石化的估值已大幅晋升至20亿元。也便是说,正在时隔8个月后,美福石化集体估值又乍然增值了12亿元。云云急迅的估值增进,合理吗?

  现在,就正在间隔2017年的股权让与仅仅过去数月,管筑忠和韩金红配偶打定将美福石化股权转给上市公司嘉化能源,“计议”出的价钱再一次映现离奇暴增。

  依照并购预案披露,以2017年12月31日为基准日,资产评估机构采用资产根源法和收益法举办了预估,并抉择收益法结果举动预估值。本次业务标的资产美福石化100%股权的预估值为26.90亿元,较评估基准日账面值5.81亿元增值21.09亿元,增值率363.34%。而这个预估值也比拟2017年8月份20亿元的估值又增值了6.9亿元。法子会,管筑忠配偶正在2016年11月份购入美福石化51%股权时还仅仅只用了3.06亿元,而正在时隔1年多时期后打算卖给上市公司嘉化能源时,这一面股权(51%美福石化股权)代价果然高达13.72亿元,净赚10亿元以上。需求贯注的是,正在本次业务中,管筑忠配偶实质合计持有的股权比例远远不止这51%的股权,所持的美福石化股权实在高达82.85%。

  与此同时,举动股权添置方的嘉化能源同样是管筑忠和韩筑红配偶限度下的上市公司。依照并购草案先容,截至本预案订立日,管筑忠先生直接持有嘉化能源1.35%的股权;直接持有嘉化集团1.7046%的股权,并通过限度浩明投资间接持有嘉化集团68.817%的股权,同时嘉化集团还直接持有嘉化能源40.19%股份,为上市公司控股股东。另表,管筑忠的夫人韩筑红,以及其夫人韩筑红的哥哥韩筑平也间接和直接持有上市公司不少股权。集体合计下来,管筑忠配偶及其妻兄共计持有嘉化能源41.96%的股权。

  由上述闭联来看,本次并购本色便是将管筑忠配偶己方限度的企业股权卖给了己方实质限度的上市公司的进程,属于相闭交周围。

  实质上,正在上海证券业务所的问询函中,对本次业务是否存正在“便宜输送”题目也举办了问询,然则正在3月6日的媒体注释会上,嘉化能源却予以了否定。

  嘉化能源的财政照拂侯理思正在解答闭系题目时默示:“目前美福石化的剩余形式仍然稳固,咱们以为进一步整合实质限度人管筑忠先生旗下的化工营业板块闭系资产,将这个标的资产整合至上市公司旗下是一个较量相宜的机遇。本次业务标的资产最终的业务价钱将拥有证券期货闭系营业资历的管帐师事情所、评估机构评估成为按照,由业务两边计议确定。”“本次业务有帮于进一步整合实质限度人管筑忠先生旗下的闭系营业资产,有利于抬高上市公司的利润秤谌和每股收益,不涉及搜罗公司便宜输送的景象。”

  最蓄志思的是上市公司实质限度人管筑忠正在媒体注释上的表述,他当时默示:“素来是6个亿,现正在奈何转瞬到了26个亿,我己方举动一个大股东,我也会算一本账。咱们从2016 年3月份评估出来今后,咱们是估值6个亿,咱们从2016年到2022年总共公司缔造利润是19亿,奈何说呢,倘使咱们分分红就能够分19个亿,倘使我现正在用26个亿去做业务,我交税还要交4个亿,是分歧算的。然则为了上市公司有更大的起色潜力,有一个更大的起色潜能,于是咱们把这一块的资产放到了上市公司中。”

  正在管筑忠己方看来,美福石化被给出云云高的估值,己方已经丧失了,上述表述委实让人大跌眼镜,云云的神逻辑也很令人无语,但好正在其仅是将利润从2016年算到2022年,倘使将利润从2016年算到2050年,那岂不是亏到姥姥家去了!

  仅正在一年多时期里,美福石化的估值便从6亿元扩展到26.9亿元,云云诡异的估值转移委实令人难以领略,而嘉化能源财政照拂侯理思对此注释为:“本次业务的估值,集体估值与美福石化2016年度股权让与的估值存正在差别,紧假如基于香港和A股市集差异的估值机构采用差异的估值设施,依照差异估值工夫的财政数据导致的。”

  侯理思默示:“2016年至2017年,标的公司美福石化经开功绩的晋升是本次估值晋升的紧要缘故。2016年度,估值评估机构是香港的一家评估机构叫国富浩华香港商讨评估有限公司。它采用的设施是市集法,本次庞大资产添置中,美福石化集体估值分袂运用资产根源法和收益法举办评估,抉择了收益法的预估值举办参考按照,经业务两边计议确定,充满酌量企业现有资产环境以及企业异日的剩余才气。对待企业规划的环境,2015年之前美福石化采用的是固订价钱采购燃料油,当时进口燃料油的进货周期较量长,燃料油价钱震撼会变成公司功绩的震撼,2014年四序度到2015岁首,燃料油价钱的急迅下跌给美福石化变成了很大的影响,影响到美福石化2014年和2015年经开功绩。2015年美福石化对采购和贩卖采纳一体化的处理形式,作战了厉厉处理燃料油和产物价钱震撼赚取稳固加工利润为主的规划形式,依照产量举办预销、订货,对进口燃料油掌控点价权使得燃料油采购价钱切实认时点与预销订货的时期相配合,有用途理了燃料油和资产价钱震撼对公司功绩的影响,从而使得2016年和2017年度美福石化功绩持续晋升,于是功绩晋升是本次估值晋升的一个紧要缘故。”

  然而云云的注释照旧缺乏说服力的。采用差异的估值设施低价买进,高价卖出,不恰是良多企业侵犯上市公司便宜、举办便宜输送的常用方式吗!

  正在2014年到2015年间,固然燃油价钱震撼大,但其产物的价钱与燃油价钱震撼拥有正闭系性,所以燃油价钱固然震撼,但对其净利润影反映当是有限的。正在嘉化能源披露的并购草案中也曾默示,“经筹算,2013年6月至2017年12月,美福石化燃料油投用均价与产物均价拥有肯定线”,云云表述也注释了美福石化原原料与紧要产物拥有较强闭系性,美福石化利润空间对燃料油价钱的震撼敏锐性性较幼。既然云云,其2014年功绩耗费,归罪于原油价钱的震撼就特别可疑了。

  功绩方面,依照收购草案披露,美福石化2016年和2017年达成开业收入27.74亿元和28.05亿元,其2013年和2014年达成开业收入则分袂为31.02亿和31.96亿元,彰着,其2013年和2014年的开业收入远远领先了其2016年和2017年所达成的的开业收入。但稀奇的是,从其净利润数据来看,其2016年和2017年达成的净利润却远超2013年和2014年,让人很难领略,而这并购草案并未给出注释。

  本次并购中,美福石化远超以往的评估价,很大水准上受到了近两年净利润数据的影响。而本次并购又属于相闭业务,所认为了避嫌,表面上本次并购草案中应当周密披露标的公司的财政数据。《红周刊》记者从来思通过其披露的其他数据来验证其所披露净利润切实切性,然而咱们受惊地创造,正在其披露的并购草案中,诸多厉重财政数据并没有披露,此中以至连美福石化完善的财政报表都没有披露,如存货环境、前五大供应商数据、缴税环境、坐褥本钱数据等诸多消息均无披露,至于五大贩卖客户数据照旧正在上海证券业务出具问询函央求下举办增补的,其正在后续揭橥的并购草案修订稿中才有了闭系数据。

  那么美福石化真相是不肯披露,照旧不敢披露呢?云云厉重的财政数据不披露,不免给人“做贼心虚”的疑虑,而其披露的净利润数据确切性天然也就很令人嫌疑了,而作战正在此根源上的超高评估价是否合理,也就很值得商榷了。